حداکثر درد یا قیمت حداکثر درد، قیمت تسویه‌ای است که بیشترین تعداد قراردادهای اختیار معامله (یعنی اختیار خرید و فروش) در آن وجود دارد و قیمتی است که در آن، سهام باعث ضرر مالی برای بیشترین تعداد دارندگان اختیار معامله در زمان انقضا می‌شود.
اصطلاح حداکثر درد از فرضیه حداکثر درد نشأت می‌گیرد، که بیان می‌کند اکثر معامله‌گرانی که قراردادهای اختیار معامله را خریداری کرده و تا زمان انقضا نگه می‌دارند، متحمل ضرر خواهند شد.
نکات کلیدی
- حداکثر درد یا قیمت حداکثر درد، قیمت تسویه‌ای است که بیشترین تعداد قراردادهای اختیار خرید و فروش را دارد و قیمتی است که در آن، سهام باعث ضرر مالی برای بیشترین تعداد دارندگان اختیار معامله در زمان انقضا می‌شود.
- فرضیه حداکثر درد بیان می‌کند که قیمت یک اختیار معامله به سمت قیمت حداکثر درد گرایش پیدا می‌کند، که در برخی موارد برابر با قیمت تسویه اختیار معامله است و باعث می‌شود بیشترین تعداد قراردادهای اختیار معامله بدون ارزش منقضی شوند.
- محاسبه حداکثر درد شامل جمع‌آوری ارزش دلاری قراردادهای اختیار خرید و فروش برجسته برای هر قیمت تسویه در سود است.
درک حداکثر درد
بر اساس فرضیه حداکثر درد، قیمت یک سهام پایه تمایل دارد به سمت "قیمت تسویه حداکثر درد" گرایش پیدا کند—قیمتی که در آن بیشترین تعداد قراردادهای اختیار معامله (از نظر ارزش دلاری) بدون ارزش منقضی خواهند شد.
فرضیه حداکثر درد بیان می‌کند که نویسندگان اختیار معامله قراردادهای خود را پوشش می‌دهند. در مورد بازارساز، این پوشش برای حفظ حالت خنثی در سهام انجام می‌شود. موقعیت بازارساز را در نظر بگیرید اگر مجبور باشد یک قرارداد اختیار معامله را بدون تمایل به داشتن موقعیتی در سهام بنویسد.
با نزدیک شدن به زمان انقضای اختیار معامله، نویسندگان اختیار معامله سعی می‌کنند سهام را خریداری یا بفروشند تا قیمت را به سمت قیمتی هدایت کنند که برای آنها سودآور باشد یا حداقل پرداخت به دارندگان اختیار معامله را پوشش دهد. به عنوان مثال، نویسندگان اختیار خرید می‌خواهند قیمت سهام کاهش یابد، در حالی که نویسندگان اختیار فروش ترجیح می‌دهند قیمت سهام افزایش یابد.
حدود 60 درصد از قراردادهای اختیار معامله قبل از انقضا معامله می‌شوند، 30 درصد بدون ارزش منقضی می‌شوند و 10 درصد اجرا می‌شوند. حداکثر درد نقطه‌ای است که دارندگان اختیار معامله (خریداران) "حداکثر درد" را احساس می‌کنند، یا بیشترین ضرر مالی را متحمل می‌شوند. از سوی دیگر، فروشندگان اختیار معامله ممکن است بیشترین سود را به دست آورند.
فرضیه حداکثر درد بحث‌برانگیز است. منتقدان در مورد اینکه آیا گرایش قیمت سهام پایه به سمت قیمت تسویه حداکثر درد نتیجه شانس است یا ناشی از دستکاری بازار، اختلاف نظر دارند.
محاسبه نقطه حداکثر درد
محاسبه حداکثر درد ساده اما زمان‌بر است. در اصل، این محاسبه شامل جمع ارزش دلاری قراردادهای اختیار خرید و فروش برجسته برای هر قیمت تسویه در سود است.
برای هر قیمت تسویه در سود برای اختیار خرید و فروش:
- تفاوت بین قیمت سهام و قیمت تسویه را محاسبه کنید.
- نتیجه را در تعداد قراردادهای باز در آن قیمت تسویه ضرب کنید.
- ارزش دلاری اختیار خرید و فروش در آن قیمت تسویه را جمع کنید.
- این فرآیند را برای هر قیمت تسویه تکرار کنید.
- بالاترین ارزش قیمت تسویه را پیدا کنید. این قیمت معادل قیمت حداکثر درد است.
از آنجا که قیمت حداکثر درد ممکن است روزانه یا حتی ساعتی تغییر کند، استفاده از آن به عنوان ابزار معاملاتی آسان نیست. با این حال، گاهی اوقات توجه به وجود تفاوت زیاد بین قیمت کنونی سهام و قیمت حداکثر درد ارزشمند است. ممکن است تمایلی برای حرکت سهام به سمت حداکثر درد وجود داشته باشد، اما اثرات آن ممکن است تا نزدیک شدن به زمان انقضا معنی‌دار نباشد.
مثال حداکثر درد
به عنوان مثال، فرض کنید اختیار معاملات سهام ABC با قیمت تسویه 48 دلار معامله می‌شود. با این حال، علاقه باز قابل‌توجهی در اختیار معاملات ABC در قیمت‌های تسویه 51 و 52 دلار وجود دارد. در این صورت، قیمت حداکثر درد در یکی از این دو مقدار قرار خواهد گرفت، زیرا این قیمت‌ها باعث می‌شوند بیشترین تعداد اختیار معاملات ABC بدون ارزش منقضی شوند.
دقت فرضیه حداکثر درد چقدر است؟
فرضیه حداکثر درد بی‌نقص نیست. این فرضیه به معامله‌گران اختیار معامله ایده‌ای درباره نحوه درک بازار از قیمتی که احتمالاً اختیار معاملات پایه بدون ارزش منقضی می‌شوند، ارائه می‌دهد، اما تنها شرایط عادی بازار را فرض می‌کند.
چرا بازارسازان می‌خواهند حق بیمه اختیار معامله بدون ارزش منقضی شود؟
وقتی قیمت اختیار معامله بدون ارزش منقضی می‌شود، بازارساز می‌تواند حق بیمه را نگه دارد. این روش کسب درآمد آنها در بازار اختیار معامله است.
آیا اکثر اختیار معاملات بدون ارزش منقضی می‌شوند؟
حدود 30 درصد از اختیار معاملات بدون ارزش منقضی می‌شوند. حدود 60 درصد قبل از انقضا معامله می‌شوند و حدود 10 درصد اجرا می‌شوند.
نتیجه‌گیری
فرضیه حداکثر درد در معاملات اختیار معامله بیان می‌کند که با نزدیک شدن به زمان انقضای یک قرارداد اختیار معامله، قیمت سهام پایه تمایل دارد به سمت قیمتی گرایش پیدا کند که در آن بیشترین تعداد قراردادهای اختیار معامله بدون ارزش منقضی شوند و برای دارندگان این قراردادها حداکثر درد را ایجاد کنند.
نظرات کاربران